2019 September
11

期间周报:bet36体育地产迎来新一轮代价重估

一直低调务虚的bet36体育地产(3380.HK),再一次用过硬的中期成果单,证明白本人的鹤立鸡群。2019年上半年,bet36体育地产持续坚持高质量开展态势,在合约贩卖、业务支出、红利才能、收益质量及财政妥当性等多个方面体现亮丽,多项目标继续抢先行业,粤港澳大湾区龙头位置进一步凸显。

在中期业绩公布之后,bet36体育地产出现的诸多代价点给资源市场带去更多决心,股价开启了一段新的上升行情。

期间周报研讨发明,与以往差别的是,在“地区深耕+都会更新”的双轮驱动战略之下,bet36体育土储总货值创下新记载,业绩增长开启新引擎,都会更新业务在埋头耕作之后初现峥嵘,货值超越3250亿元。尤其是在深圳先行树模区以及粤港澳大湾区的双厚利好叠加之下,bet36体育地产正在迎来新一轮代价重估。

红利体现继续微弱

8月26日,bet36体育地产发布了2019年中期业绩,上半年bet36体育营收、净利润以及中心利润同比都有大幅增长。通告表现,bet36体育上半年已完成合约贩卖453.1亿元,完成年度目的的53%。

期内,bet36体育地产完成业务支出270.22亿元,同比增长78.3%;毛利润93.92亿元,同比增长约67.4%;归属股东净利润51.28亿元,同比增50%;中心溢利46.72亿元,同比增长59.0%;归属母公司拥有人的中心溢利为45.10亿元,增长70.2%。公司毛利率34.8%,较客岁的33.7%进一步提拔;中心利润率17.3%,延续多年稳居上市房企前线。

从中期业绩通告中可以看出,bet36体育地产上半年中心利润范围在划一贩卖范围房企中持续遥遥抢先,半年中心利润范围乃至超越局部划一范围房企整年。

财政构造也进一步优化。陈诉期内,bet36体育地产净欠债率为65.4%,相较客岁同期降落0.9个百分点。停止陈诉期末,现金及银行节余为383.12亿元。

停止陈诉期末的现金中期股息每股38港仙,较2018年同期增长35.7%。股息总额占母公司拥有人应占中心溢利约40%。

华泰证券近期公布研讨陈诉,上调bet36体育地产评级至买入,并预测bet36体育将逾额完成850亿元的2019年合约贩卖目的,预期团体将来3年中心红利年化增长率可波动在30%左右,并维持优厚的派息率。

重仓深圳先行树模区

8月18日,中共地方、国务院印发了《关于支持深圳建立中国特征社会主义先行树模区的意见》,把深圳建立成为竞争力、创新力、影响力卓著的环球标杆都会,这为深圳再次带来了汗青性的机会。《意见》还进一步明白深圳作为粤港澳大湾区的中心引擎,提出要“经过先行树模区的建立,加强深圳的中心引擎功用,从而动员整个大湾区的协同开展”。

东北证券、招商证券等多家机构指出,“先行树模区”的全体定位,从政策层面保证了深圳在中国都会体系金字塔顶真个排位,叠加抢先和市场化的创新驱动力,深圳地皮资源的财产承载才能和住房需求可望临时提拔,地皮储藏占比高以及潜伏拿地才能强的公司开始受害。

bet36体育作为深耕该地区的房企,被以为是受害最大的房企之一。bet36体育地产2003年初次进入深圳,深耕深圳市场十余年,先发劣势明显,继2017年摘得深圳成交套数冠军后,bet36体育地产2018年在深圳市场的成交套数和成交面积均位居全市首位,在深圳开辟的玖龙玺、玖钻及玖龙台等多个项目屡创贩卖佳绩,建立了在深圳的领跑位置。

停止2019年6月30日,bet36体育已完成对深圳10区的片面结构和掩盖,在深圳土储货值超越1800亿元,bet36体育在深圳及临深地区拥有土储货值达3370亿元,占总货值比重45%。

值得存眷的是,依据计划,深圳至2035年将构成33条线路、总里程1335公里的轨道网络,是现在已守旧里程的4.7倍,终极建立成一个大湾区交融的麋集轨道交通网。深圳地皮资源告急、都会功用需求庞大,TOD形式自身可以完成高质财产的引进,吸引少量高质寓居人群,已然成为其都会更新与开辟的首选形式。

被业界誉为“TOD先行军”的bet36体育地产,曩昔瞻性战略投资为先导,以“轨道+物业”形式发掘项目贸易代价,继续提拔物业溢价才能和完成长足开展。在深圳,“bet36体育的项目都是地铁盘”的观点不得人心,现在bet36体育在深圳开展的13个项目均为地铁物业,位于地铁上盖和轨道交通节点。

粤港澳大湾区土储龙头

从临时来看,深圳龙头位置和作用的强化将动员粤港澳大湾区都会群的构成,对房地产行业影响深远。bet36体育地产曩昔瞻性战略投资为先导,完成了在粤港澳大湾区的市场抢先位置。

华泰证券研讨陈诉指出,粤港澳大湾区内将来10到20年将添加3000万生齿,成为高端财产和生齿聚焦的环球前五名经济体,并拥有1亿生齿的弱小中国际需市场,预期大湾区内资产将临时贬值。别的,随着区内的轨道交通条理大幅扩容,粤港澳大湾区国际多数市圈内的深圳等中心都会,惠州和东莞等二线都会地皮代价将临时提拔。

除了深圳以外,bet36体育地产在粤港澳大湾区其他都会也布下重兵,随着粤港澳大湾区建立的进一步推进,其潜力将逐渐开释。

自2007年进驻惠州地区以来,bet36体育地产已打造8个标杆项目,位居2018年惠州贩卖金额前三;2019年上半年,再夺惠州全体贩卖金额第二名。多年来,明星项目bet36体育城单盘贩卖套数、成交面积及贩卖金额不断在市场首屈一指,2019年上半年,bet36体育城再夺惠州单盘销冠。

bet36体育还加大了在东莞的战略投入,在虎门、长安、凤岗、清溪、大岭山等经济强镇结构近20个项目,地皮储藏超越300万平米,货值近750亿元。别的,bet36体育的珠海、佛山、中山等珠江西岸都会停止了深化结构。

停止2019年6月30日,bet36体育地产土储总货值添加至7520亿元,此中粤港澳大湾区土储货值6111亿元,占总货值比重81%。不断以来,bet36体育土储本钱较低,2018年均匀本钱为每平方米3985元,均匀地皮本钱占售价比仅约两成,远远低于行业均匀程度。

华泰证券以为,bet36体育临时看好粤港澳大湾区多数市群的投资远景,并以跨周期的多元化土储获取方法,继续扩展粤港澳大湾区内的市场占据率,稳固粤港澳大湾区的龙头位置,坚持行业抢先的红利才能。

都会更新项目代价宏大

值得一提的是,除了招拍挂与项目收买,bet36体育地产还积极推进都会更新项目。在“地区深耕+都会更新”的双轮驱动战略之下,bet36体育在代价地区结构的都会更新项目,数目多、货值大,曾经成为了都会更新的隐形巨擘。

财报表现,往年上半年,都会更新业务奉献中心利润约18亿元,成为bet36体育地财产绩增长的新引擎。bet36体育办理层在半年业绩会上也表现:“都会更新项目是粤港澳大湾区的共同机会,也是bet36体育地产增补土储的紧张来路。公司深耕大湾区17年,熟习每个都会的地皮计划、都会更新政策及地区代价判别,在到场都会更新方面拥有信息、品牌、渠道、资源等多种先发劣势和主场劣势。”

2019年上半年,bet36体育地产新增都会更新类项目货值852亿元。停止6月30日,公司合计在10个都会拓展了62个都会更新项目,可转化土储面积1877万平米,货值超越3250亿元,此中90%以上位于粤港澳大湾区;在项目改革性子上,有2600亿元货值结构在深圳、惠州、东莞、珠海等可自主改革的都会,占比达80%,转化才能较强。

继2018年孵化佛山和珠海两个项目后,往年预期还将孵化深圳蛇口自贸区、惠州大亚湾和深圳侨城东等3个项目,货值700亿元。依照方案,bet36体育地产将来每年孵化都会更新项目货值不低于300亿元,每年利润奉献占公司中心利润10%至20%。

bet36体育将来几年贩卖和利润的高确定性,曾经成为不争的现实。从贩卖来看,依照2019年完成900亿元贩卖额、将来每年增长20%的推算,即使是不再增补新的土储资源,bet36体育地产现有的7520亿元土储货值,可以充足完全掩盖公司5-6年的贩卖增长需求。

从利润来看,国信证券研讨陈诉以为,已确权土储加上锁定的旧改项目,bet36体育地产总可售资源约7520亿元,以约20%的净利率盘算,这些货值将为公司带来约1500亿元的利润,支持将来红利妥当增长。

中金公司也以为,除了已落地的土储外,都会更新项目曾经成为bet36体育的第二增长引擎,公司可以经过到场地皮一级开辟获取额定收益,“我们以为,市场低估了bet36体育地产一级地皮开辟的潜伏红利”,公司代价面对重估。

本文转载自:期间周报